Το ρεπορτάζ έρχεται απο την εφημερίδα FT; όπου αναφέρεται στο πώς θα αντιδράσουν οι οίκοι αξιολόγησης μετά τις αποφάσεις πού έλαβαν οι Ευρωπαίοι ηγέτες αναφορικά με το Ελληνικό πρόβλημα χρέους.
FT.com: Οι κύριοι οργανισμοί αξιολόγησης έτοιμοι να σημάνουν χρεωκοπία.
22. Ιουλίου 2011.
8:34
Πηγή: FT.com
Συντάκτης: David Oakley
Αν και οι τρεις οίκοι αξιολόγησης δεν έκαναν σχολιά την Πέμπτη, στρατηγικοί αναλυτές λένε ότι η Standard & Poors είναι πιθανό να θέσει την Ελλάδα σε καθεστώς επιλεκτικής χρεωκοπίας, ενώ η Fitch θα ακολουθήσει παρόμοια πορεία και να θέσει τη χώρα σε περιορισμένη χρεωκοπία, που είναι το ίδιο πράγμα.
Ένα πράγμα είναι πιθανό μετά από διαπραγματεύσεις αυτής της εβδομάδας στις Βρυξέλλες: Η Ελλάδα θα γίνει η πρώτη ανεπτυγμένη δυτική χώρα παγκοσμίως που θα περιέλθει σε κατάσταση πτώχευσης, τα τελευταία τουλάχιστον 60 χρόνια.
Στρατηγικοί αναλυτές αναμένουν ότι οι τρεις κύριοι οργανισμοί αξιολόγησης για να καθορίσει ότι η Ελλάδα έχει πτωχεύσει, επειδή οι κάτοχοι ομολόγων θα υποστούν απώλειες ό, τι σχέδιο για τη χάραξη πολιτικής και αν αποφασίσουν να υιοθετήσουν οι χαράσσοντες πολιτικές, αναφορικά με τη συμμετοχή ιδιωτών πιστωτών. Οι επιλογές είναι οι ανταλλαγές χρέους, ανατροπές ή εξαγορές.
.Στρατηγικοί αναλυτές υποθέτουν οτι και η Moodys θα ανακοινώσει ότι η Αθήνα είναι σε χρεωκοπία, αν και ο οργανισμός δεν έχει μια συγκεκριμένη κλίμακα βαθμολογίας χρεωκοπίας.
Οι όροι «επιλεκτική» και «περιορισμένη» χρεωκοπία σημαίνει οτι Ελλάδα ως εκδότης θα περιέλθει σε κατάσταση χρεωκοπίας, αλλά μόνο ορισμένα ομόλογα θα υποβαθμιστούν. Για τα ομόλογα που δεν επηρεάζονται από οποιοδήποτε σχέδιο και αν χρησιμοποιηθεί, συμμετοχής ιδιωτών πιστωτών , δεν θα υπάρξει αδυναμία πληρωμής.
Μια κατάσταση χρεωκοπίας στη χώρα, κανονικά θα σήμαινε ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα δεν θα είναι σε θέση να αποδεχθεί τα ελληνικά ομόλογα ως εγγύηση για δάνεια. Η εξέλιξη αυτή θα φέρει το σύνολο του ελληνικού τραπεζικού συστήματος, το οποίο βασίζεται στην ΕΚΤ για ίδια χρηματοδότηση, σε στασιμότητα, η οποία συνιστά σοβαρή απειλή μόλυνσης και σε άλλες τράπεζες και τις αγορές ομολόγων σε ολόκληρη την ευρωζώνη. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο ο Jean-Claude Trichet, ο πρόεδρος της ΕΚΤ, έχει εδώ και εβδομάδες απέρριψε την ιδέα της βραχυπρόθεσμης ή επιλεκτική χρεωκοπίας.
Για το λόγο αυτό, με πιθανό το σενάριο χρεωκοπίας, αναμένεται η ΕΚΤ να θεωρήσει την Ελλάδα μια ειδική περίπτωση και να εγκαταλήψει τους κανόνες που δεν επιτρέπουν να δέχεται χρεωκοπιμένα ομόλογα ως εγγύηση.
Πολλοί στρατηγικοί αναλυτές λένε μια χρεωκοπία μπορεί να μην έχει μεγάλη επίδραση στην αγορά, καθώς η Ελλάδα θα ήταν χρεωκοπιμένη μόνο σε προσωρινή βάση.
Τόσο η Standard & Poors όσο και η Fitch είναι πιθανό να αναβάθμισουν την πιστοληπτική ικανότητα της χώρας πίσω σε τριπλό C, μια χαμηλή κατηγορία junk(σκουπίδια), όταν μετά την ανταλλαγή του χρέους, ή της ανατροπής ή της αγοράς ομολόγων (απο τη δευτερογενή αγορά) θα έχει αρχίσει απο την Αθήνα να διαφαίνεται μια μακρόπνοη προοπτική, με μειωμένο το βάρος του χρέους.
Ωστόσο, το ευρώ υποχώρησε απότομα την Πέμπτη όταν ο Jean-Claude Juncker, ο επικεφαλής της ομάδας των υπουργών Οικονομικών της ευρωζώνης, είπε ότι η Ελλάδα θα υποστεί μια επιλεκτική χρεωκοπία.
Υπογραμμίζοντας τις δυσκολίες προβλέψεων για τις κινήσεις των αγορών, τα ελληνικά ομόλογα ανέκαμψαν, παρά τα σχόλια, λόγω της ανακούφισης που προήλθε απο το ότι οι χαράσσοντες πολιτική εμφανίστηκαν έτοιμοι να αναλάβουν αποφασιστική δράση.
Το άλλο σημείο κλειδί είναι ότι, η χρεωκοπία δεν είναι το ίδιο πράγμα με ένα πιστωτικό γεγονός ή την αποπληρωμή των CDS, τα οποία ασφαλίζουν τους επενδυτές σε περίπτωση προβλημάτων αποπληρωμής ομολόγων. Ένα πιστωτικό γεγονός δεν είναι πιθανό να προκληθεί, λένε οι περισσότεροι στρατηγικοί αναλυτές.
Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι η Διεθνής Ένωση Συμφωνιών Ανταλλαγής και Παραγώγων ISDA αναμένεται να αποφανθεί ότι η δράση για την Ελλάδα είναι εθελοντική και δεν υποχρεώνει όλους τους επενδυτές να λάβουν μέρος.
Ακόμα και αν ένα πιστωτικό γεγονός πυροδοτηθεί, στο ISDA λένε ότι η συνολικό κόστος θα είναι μόνο $ 5 δισ., λένε οτι θα έχουν μικρή επίπτωση στις αγορές ή τους ισολογισμούς των τραπεζών.
8:34
Πηγή: FT.com
Συντάκτης: David Oakley
Αν και οι τρεις οίκοι αξιολόγησης δεν έκαναν σχολιά την Πέμπτη, στρατηγικοί αναλυτές λένε ότι η Standard & Poors είναι πιθανό να θέσει την Ελλάδα σε καθεστώς επιλεκτικής χρεωκοπίας, ενώ η Fitch θα ακολουθήσει παρόμοια πορεία και να θέσει τη χώρα σε περιορισμένη χρεωκοπία, που είναι το ίδιο πράγμα.
Ένα πράγμα είναι πιθανό μετά από διαπραγματεύσεις αυτής της εβδομάδας στις Βρυξέλλες: Η Ελλάδα θα γίνει η πρώτη ανεπτυγμένη δυτική χώρα παγκοσμίως που θα περιέλθει σε κατάσταση πτώχευσης, τα τελευταία τουλάχιστον 60 χρόνια.
Στρατηγικοί αναλυτές αναμένουν ότι οι τρεις κύριοι οργανισμοί αξιολόγησης για να καθορίσει ότι η Ελλάδα έχει πτωχεύσει, επειδή οι κάτοχοι ομολόγων θα υποστούν απώλειες ό, τι σχέδιο για τη χάραξη πολιτικής και αν αποφασίσουν να υιοθετήσουν οι χαράσσοντες πολιτικές, αναφορικά με τη συμμετοχή ιδιωτών πιστωτών. Οι επιλογές είναι οι ανταλλαγές χρέους, ανατροπές ή εξαγορές.
.Στρατηγικοί αναλυτές υποθέτουν οτι και η Moodys θα ανακοινώσει ότι η Αθήνα είναι σε χρεωκοπία, αν και ο οργανισμός δεν έχει μια συγκεκριμένη κλίμακα βαθμολογίας χρεωκοπίας.
Οι όροι «επιλεκτική» και «περιορισμένη» χρεωκοπία σημαίνει οτι Ελλάδα ως εκδότης θα περιέλθει σε κατάσταση χρεωκοπίας, αλλά μόνο ορισμένα ομόλογα θα υποβαθμιστούν. Για τα ομόλογα που δεν επηρεάζονται από οποιοδήποτε σχέδιο και αν χρησιμοποιηθεί, συμμετοχής ιδιωτών πιστωτών , δεν θα υπάρξει αδυναμία πληρωμής.
Μια κατάσταση χρεωκοπίας στη χώρα, κανονικά θα σήμαινε ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα δεν θα είναι σε θέση να αποδεχθεί τα ελληνικά ομόλογα ως εγγύηση για δάνεια. Η εξέλιξη αυτή θα φέρει το σύνολο του ελληνικού τραπεζικού συστήματος, το οποίο βασίζεται στην ΕΚΤ για ίδια χρηματοδότηση, σε στασιμότητα, η οποία συνιστά σοβαρή απειλή μόλυνσης και σε άλλες τράπεζες και τις αγορές ομολόγων σε ολόκληρη την ευρωζώνη. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο ο Jean-Claude Trichet, ο πρόεδρος της ΕΚΤ, έχει εδώ και εβδομάδες απέρριψε την ιδέα της βραχυπρόθεσμης ή επιλεκτική χρεωκοπίας.
Για το λόγο αυτό, με πιθανό το σενάριο χρεωκοπίας, αναμένεται η ΕΚΤ να θεωρήσει την Ελλάδα μια ειδική περίπτωση και να εγκαταλήψει τους κανόνες που δεν επιτρέπουν να δέχεται χρεωκοπιμένα ομόλογα ως εγγύηση.
Πολλοί στρατηγικοί αναλυτές λένε μια χρεωκοπία μπορεί να μην έχει μεγάλη επίδραση στην αγορά, καθώς η Ελλάδα θα ήταν χρεωκοπιμένη μόνο σε προσωρινή βάση.
Τόσο η Standard & Poors όσο και η Fitch είναι πιθανό να αναβάθμισουν την πιστοληπτική ικανότητα της χώρας πίσω σε τριπλό C, μια χαμηλή κατηγορία junk(σκουπίδια), όταν μετά την ανταλλαγή του χρέους, ή της ανατροπής ή της αγοράς ομολόγων (απο τη δευτερογενή αγορά) θα έχει αρχίσει απο την Αθήνα να διαφαίνεται μια μακρόπνοη προοπτική, με μειωμένο το βάρος του χρέους.
Ωστόσο, το ευρώ υποχώρησε απότομα την Πέμπτη όταν ο Jean-Claude Juncker, ο επικεφαλής της ομάδας των υπουργών Οικονομικών της ευρωζώνης, είπε ότι η Ελλάδα θα υποστεί μια επιλεκτική χρεωκοπία.
Υπογραμμίζοντας τις δυσκολίες προβλέψεων για τις κινήσεις των αγορών, τα ελληνικά ομόλογα ανέκαμψαν, παρά τα σχόλια, λόγω της ανακούφισης που προήλθε απο το ότι οι χαράσσοντες πολιτική εμφανίστηκαν έτοιμοι να αναλάβουν αποφασιστική δράση.
Το άλλο σημείο κλειδί είναι ότι, η χρεωκοπία δεν είναι το ίδιο πράγμα με ένα πιστωτικό γεγονός ή την αποπληρωμή των CDS, τα οποία ασφαλίζουν τους επενδυτές σε περίπτωση προβλημάτων αποπληρωμής ομολόγων. Ένα πιστωτικό γεγονός δεν είναι πιθανό να προκληθεί, λένε οι περισσότεροι στρατηγικοί αναλυτές.
Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι η Διεθνής Ένωση Συμφωνιών Ανταλλαγής και Παραγώγων ISDA αναμένεται να αποφανθεί ότι η δράση για την Ελλάδα είναι εθελοντική και δεν υποχρεώνει όλους τους επενδυτές να λάβουν μέρος.
Ακόμα και αν ένα πιστωτικό γεγονός πυροδοτηθεί, στο ISDA λένε ότι η συνολικό κόστος θα είναι μόνο $ 5 δισ., λένε οτι θα έχουν μικρή επίπτωση στις αγορές ή τους ισολογισμούς των τραπεζών.
Ακολουθεί το Αγγλικό κείμενο:
FT.com: Main rating agencies set to signal default
22. July 2011. 08:34
Author: David Oakley
Although all three rating agencies were not commenting on Thursday, strategists say Standard & Poor’s is likely to put Greece on selective default, while Fitch will follow a similar route and put the country on restricted default, which is the same thing.
One thing is likely after this week’s negotiations in Brussels: Greece will become the first western developed world country to default in more than 60 years.
Strategists expect all three main rating agencies to determine that Greece has defaulted, because bondholders will suffer losses whatever plan policymakers decide to adopt involving private creditors. The options are debt exchanges, rollovers or buy-backs.
Although all three rating agencies were not commenting on Thursday, strategists say Standard & Poor’s is likely to put Greece on selective default, while Fitch will follow a similar route and put the country on restricted default, which is the same thing.
Strategists assume Moody’s will announce that Athens is in default, even though the agency does not have a specific default rating.
The terms “selective” and “restrictive” default mean Greece as an issuer will default, but only some of its bonds will be downgraded. Bonds that are not affected by whatever private creditor plan is used will not be defaulted.
An issuer default would normally mean that the European Central Bank would not be able to accept Greek bonds as collateral for loans. That development would bring the entire Greek banking system, which relies on the ECB to fund itself, to a standstill, presenting a serious threat of contagion to other banks and bond markets across the eurozone. That is why Jean-Claude Trichet, the ECB president, has for weeks rejected the idea of a short-term or selective default.
For this reason, with the default scenario likely, the ECB is expected to make Greece a special case and waive its rules that do not allow it to accept defaulted bonds as collateral.
Many strategists say a default may not have a big effect on the market as Greece would only default on a temporary basis. Both Standard & Poor’s and Fitch are likely to upgrade the country’s rating back to triple C, a low junk-grade status, once the debt exchange, rollover or buy-back has been initiated to reflect a forward-looking view of Athens, with its reduced debt burden.
However, the euro fell sharply at one point on Thursday after Jean-Claude Juncker, the head of the group of eurozone finance ministers, said Greece would suffer a selective default.
Underlining the difficulties in making predictions on market moves, Greek bonds rallied despite the comments because of relief that policymakers appeared ready to take decisive action.
The other key point is that default is not the same thing as a credit event or a pay-out in credit default swaps, which insure investors against bond defaults. A credit event is not likely to be triggered, say most strategists.
This is because the International Swaps and Derivatives Association (Isda) is expected to rule that the action on Greece is voluntary and does not obligate all investors to take part. Even if a credit event was triggered, Isda say the overall pay-out would only be $5bn, which they say would have little effect on the market or the balance sheets of the banks.
Δεν υπάρχουν σχόλια :
Δημοσίευση σχολίου